2023-11-29 14:51:16 作者 : 围观 :45次
最近一年来的国内水务市场可以用“战国时代，群雄并起”来形容。外资纷纷悄然隐退国内水务市场，国内大大小小的社会资本看中水务丰厚的回报，蜂拥进入水务市场，一些大型水务公司或投资公司也在跑马圈地。由于政策的滞后，游戏规则不完善，现在国内水务市场呈现混乱的局面。
据了解，目前最早进入国内水务市场的英国泰晤士水务、法国苏伊士昂帝欧水务、法国威立雅水务等世界三大水务公司中，已经有两家销声匿迹，基本退出中国市场。香港国泰国际2003年正式退出已耕耘了8年之久的中国水务市场。英国安格利安水务公司两年前虽然与北京第十水厂有合作协议，但目前已处于中止状态。中法水务也是如此。目前除法国威立雅与新进入的德国柏林水务比较活跃外，大部分最初进入中国水务市场的外国公司都已经撤出。即使是威立雅，在做成的项目上也很少投钱，而是采取与国内水务公司合股的方式投入，如宝鸡项目，是威立雅谈成的，但威立雅不自己完全投资，而是和首创合伙投资的，威立雅只投入了很少的部分；又如和深圳水务公司的合作，威立雅完全可以自己投入33亿元资金，但半年的谈判下来，威立雅在最后改变主意，自己只出合作项目45%中的5%资金，其余由威立雅与首创合资公司来出。
报载，根据业内人士估算，外国资本对中国水务的投资仅占中国水务全部投资额的1%，而目前最多的是国内社会资本的投入。就上市公司而言，除原来5家主业为水务的公司(原水股份、武汉控股、南海发展、钱江水利、创业环保)外，从前年开始，又有首创股份、金健米业、凯迪电力、悦达投资、南京高科、青鸟天桥、重庆实业、清华同方、大江股份、宁波富达、闽东电力、富龙热力、粤华电A、山大华特、哈慈股份、苏州高新、鲁能泰山等10余家公司或转型、或投巨资涉足水务。其他知道的民营企业还有桑德环保公司、浙江深瑞水务公司、上海泓源聚公司、国祯环保节能科技股份有限公司、德隆集团系、中环保等，在国内各个城市活跃。
由于大量的社会资本进入水务市场，追逐利润和占领市场的观念以及采用其他商品领域的净资产利润率，使得水务市场变得混乱起来。许多公司提出很低的IRR，ROE有3-5%就可以，甚至为零都可以做。意图拿到项目，占领市场，或包装上市圈钱。现在一个城市推出水务项目，会有十几家公司来竞争，搞的甲方手足无措。
由于中国水务市场是政府主导型和资本推动型相结合的市场，一些大中城市由政府协调，纷纷将原来分散、多头管理的城市供排水公司整合组建成大型水务集团，形成区域性垄断，以较大的集团优势来与内外资本集团合作，例如北京排水集团、深圳水务集团；刚刚挂牌的昆明水务集团等。这种公司有自己的融资和顾问渠道，对水务顾问的需求不是很大。一般的中小城市，由于信息渠道和资金来源以及政治需要，应该对水务顾问有迫切要求的。
二、分析
罗列了国内水务市场的现象后，根据我在国内水务市场的参与和对国内水务市场的理解，试分析现在国内水务市场的状况。
1、外资撤离的因素
外资撤离国内水务市应该是多种因素的合力，根据我的不完全了解，分析有以下几种原因：
○1政策不稳定；外资投入成本增加
由于水务市场的开放进展迅速，同国内许多其他领域内的情况一样，政府面对市场化的进程，没有完全的心理准备和制定齐全的游戏规则（政策）。政府既是制定产权如何买卖规则的裁判，也是产权拥有者的运动员。如何处置水务产权，完全由政府说了算，直至合适为止。例如，1997年以前，外资在中国投资建立合资水厂几乎无一例外地采取“固定投资回报率”的方式。1997年政府发现了这种投资回报规则的不合理性，旋即明文废弃。但除少数外资水务公司另寻新的投资回报方式外，大多还是变相采取了“固定投资回报”的路径。如国泰国际1999年以前的项目，济南、徐州、江门等，都是这样。但从2002年清理退出这些项目后，外资在国内很少有完全承担市场风险的项目。虽然，2002年5月,威望迪（威立雅）以24500万美元现金,超过资产评估近二倍的价格,收购上海浦东自来水公司50%国有股股权和50年的经营权而轰动一时，但据说，由于高溢价投入，使得浦东项目出现亏损，具体走势，还要看以后发展。另外一个最新的例子是2003年8月，长春市政府废止了与汇津合作初颁布的《长春汇津污水专营管理办法》，汇津状告长春市政府，一审败诉，二审正在进行。同样是汇津，谈判了三年的福州水务项目，在今年3月份谈成了，但工商还没给予注册，原因是2003年12月31日由国务院国资委和财政部联合公布的《企业国有产权转让管理办法》规定，企业国有产权转让必须在规范的产权交易市场上市交易，一般采取拍卖、招投标方式，如果只有一家竞争才能够采取协议转让。该规定从2004年2月1日起实行。这样，如果公开招投标的话，汇津的项目是否能成，还是变数，三年的谈判成本很可能付之东流。
政府主导型的产业加上政策的不稳定性和多变，昂贵的沟通开发和政策成本增加，是使得外资开始退出国内市场的主要因素之一。
○2国内水务公司的崛起
与国外水务公司相比较，国内的的水务公司不仅资金雄厚、而且政府资源深厚，一般在当地都有相当的背景，国内水务公司所具有的公关资源、通道、本土化的形象，是国外水务公司所无法比拟的。即使不是当地的水务公司，也可以通过关系找到政府进行沟通。例如，泓源聚公司，在很多地方就是通过政府来参与水公司的改制、重组，给外方公司很大压力，增加了外方的项目成本。再如首创公司，本身就是北京市政府重组后再分离上市的，主要高级管理人员都是原北京市计委的人员，政府的背景使得在同等谈判中，他们占有很大的优势，也使即将改制的水司对他们的信任感比对外资更亲切些。同时，这些国内的水务公司为了抢占市场，占有资源，提出很低的回报率，甚至不提，只要合作即可（包装上市），也给以获取最大资本收益率的外资水务公司以很大的压力，使得在很多地方，外资水务公司无法获得合理的收益。国内的水务公司也可以进行资本运做，在控股合作几年后，尤其完全入关后，会以比买入较高的出卖价格把水公司卖给外资公司或大的资金财团来赚取差价利润，因为水公司的资源是有限的，具有天然的垄断性和地域性特征，其竞争方式有别于一般的市场竞争，采取的是竞争合法垄断经营权的方式，尤其是特许经营权的实行和随着水价提高，这种资源会越来越少，也会越来越贵的。
对于这种情形，我认为外资的撤离是为了更好的研究国内水务，在等待时机，也许在不远的将来，外资面对年产值近2000亿元，2005年需求近1万亿元资金的大蛋糕，还会很快回到国内的。
○3水价因素
尽管国家原计委、财政部、建设部、水利部、国家环保总局联合制定的《城市供水价格管理办法》已经出台，对供水企业的利润率及水价计算都有明确规定，其中规定水价形成过程为：城市供水应逐步实行容量水价和计量水价相结合的两部制水价,容量水价用于补偿供水的固定资产成本,计量水价用于补偿供水的运营成本,在此基础上加上合理利润形成水价。
但在实际操作中,很多地方政府出于稳定考虑，对提价很慎重，因此该项政策未能得到认真的贯彻，迄今为止只有少数城市实施了两部制水价，另外各地附加在供水价格上的附加费、基金、建设费等政府性收费较多，同时因水价直接涉及到工业生产、商业服务和居民的生活，供水行业在定价和调价过程中受到诸多限制，即使市长同意提水价，也许主管其他方面的副市长也不一定能同意。这些因素造成实际水价不能随成本、费用的变化而变动，在很大程度上影响了行业效益。受此影响外资在进入水行业的时候，虽然能看到水务行业丰厚的利润回报，但短期内，不一定能很快的取得效益。受资金链的影响和债务影响（如苏伊士-里昂水务集团由于集团在全球战线拉得过长，资金链紧张让苏伊士昂帝欧开始重新考虑全球布局，在2003年4月撤销了北京代表处；又如国泰国际，开发已经见到眉目了，在半年内至少会有三个项目有希望，但因为资金紧张，也撤离了国内市场），外方也会选择暂时撤离，收缩战线以便于以后更好的进入国内水务市场。
○4国内同业不接受
一般情况下，外资是通过收购现有供水企业进入一个城市的。但是，相当多的地方自来水公司、水厂并不欢迎收购。长期以来，各地自来水公司、水厂尽管亏损，但在当地也都属于“金饭碗”，收入稳定且不低，员工人数众多，只进不出，何况还有许多明亏暗盈以及单位小金库。但是外资进入后，一切都改变了，什么都在政府的监督下透明了。比如，法国苏伊士里昂水务集团收购沈阳水厂后，水厂员工人数从300人减到100人，下岗人员由原自来水公司安排，一年的电费和管理费共节省1000多万元。即使明知合资大局已定，水厂和水公司仍然制造难题。收购所需要的技术档案、财务档案，仍然难以及时拿到。最后造成了沈阳自来水公司的回购，苏伊士里昂水务退出。
由于改革的思维还在20年前停滞，我接触的许多水公司领导或职工，表面上能接受外资的收购，但骨子里还是不认可的。比如，我接触的某自来水公司的领导，他们就说：给我政策，给我那么多钱，我也能买水厂，做的会比外资还好呢。说明思想意识里的阻力也无形给外资进入中国水务市场带来阻力。
○5无法控制管网
对外资而言，比较郁闷的是不能掌握供排水管网的控股权，因为国家规定中外合资的水务企业中管网部分必须由中方控股。管网是水务行业最关键的环节，掌握供排水管网意味着掌握对用户的零售权。无法控股，外资的回报空间主要就只能来自将水批发给自来水公司的批发环节，这也是外资对改造老管网缺乏动力的一个主要原因。
2、国内水务集团的分析
A、问题分析
国内民营企业进入水务市场，有与外资企业相同的问题，但主要存在着四大障碍，即门槛高、水价低、冗员多、管网改造难。
○1门槛高
许多地方政府对什么样的企业能够接手本地水务行业没有准确概念？由于对进入标准缺乏统一认识，也缺乏实践经验，地方政府在甄别上存在一定难度。水务行业要求大规模投资，对供水的安全稳定性也要求甚高。在此情形之下，地方政府的考虑标准倾向于：企业规模足够大，历史足够长。深圳市选定法国威立雅水务集团就与此不无关系。
从我们这几年接触中方来观察发现，水务行业迄今为止的市场化进程，越是大城市，就越倾向于这一标准。由此来看，起步晚、规模小的民营企业大多会被隔在了门外，或靠关系在一些小项目上占领。
○2水价低
提高水价、减员增效和减少网损被认为是提高自来水厂或污水处理厂效益的三大有效途径，但在中国，这三项措施实施的难度都非常之大。
中国是世界上十三个最缺水的国家之一，按理说物以稀为贵，可事实上中国又是世界上用水浪费和水体污染最严重的国家之一，因为中国的水价在财政大量补贴之下非常便宜，例如武汉的居民用水价格才1.51元/吨，非常便宜。
然而，作为事关民生的必需品，提价又是一个敏感话题，水价变动需要通过政府、企业和当地百姓三方参加的听证会。任何一个进入水务市场的企业都将不得不承担这样的政策风险。
不过，正因为是事关民生的必需品，水价上涨的空间也相对有限。对水务企业来说，指望水价一路上涨来增加收益，无异是不现实的。
○3冗员多
而减员增效的实施难度更大。冗员是国内水务企业普遍存在的问题，也是中国国情所造成的，外资企业解决不了，内资企业也不容易解决。由于国泰国际在去年转变投资策略后，推出“五赢”的方案，使得自来水业内很多企业都对要求合作的内外资企业提出不减少原有企业人员。当地政府出于社会稳定的考虑，也往往规定收购兼并方不得裁员或在一定时间内不裁员不减薪。例如在安徽国祯环保节能科技股份有限公司以1.6亿元中标的江苏徐州污水处理厂项目中，徐州市政府的要求就是“人员全部接管，五年内不裁员不降工资总额”。该厂共有员工150名，安徽国祯认为工厂运转只需三四十人。但作为进入的条件，安徽国祯答应了上述要求。再如常德市，金键米业接手自来水公司后，也有裁人的要求，自来水公司职工就闹事，不让金键米业的管理人员进驻，最后使得金键米业放弃了接收，没有完全进入水务市场。
○4管网改造难
减少网损被认为是目前降低成本最为现实的办法之一，不过减损的前提是改造和维护老管网。对新进入的企业，这一动力并不足，因为改造和维护老管网的成本远远高于建新管网。
正如人们所熟知的，在各大城市的地底下，电信电力电视、煤气暖气、供水排水雨水，各种管网星罗棋布。要施工不仅需要协调各部门，而且工程浩大，需要大量资金。建设部曾在2002年底作过规划，对全国20万人口以上城市使用了50年以上的旧管网和旧城区漏损严重的管网进行改造，所用资金将超过300亿元。显然，目前的水价下，回报不能满足资金需求，因此水务企业宁愿新建管网以增加供水量，而不愿意改造老旧管网。
B、国内重要水务集团的分析
○1首创集团
首创集团是1995年由当时隶属于北京市各委、办、局的17家公司进行重组而成立的一家集金融、基础设施、房地产、工业科技、旅游酒店和内外贸易为一体的综合类大企业集团，基础设施是它所经营的六大产业体系中的一类。
1999年，首创股份成立之初，主营业务定位在交通、环保领域的基础设施产业上。京通快速路为公司上市提供了一个载体，使其快速扩张成为具有一定资本规模的公司，从2002年开始，首创股份逐步收缩其他业务，积极拓展水务业务，涉足包括污水处理、城市自来水生产、供水、排水等在内的整个水务产业链，强化其在水务领域的专业化、规模化运作和市场开拓能力，全力打造企业的核心竞争力。据了解，首创股份从上市以来共募集了26.7亿元资金，其中的21亿元已用于水务业，剩下的资金也将全数投资于水务市场。2003年年报显示，首创股份净资产收益率为9.083％，比上年负增长13.69%，但高于目前国内污水处理行业通过BOT或承包运行招标总投资收益率8％的数字。
首创目前存在这样几个问题：○1它的利润主要是来自污水政府补贴和高速公路收益，在自来水项目上还没有什么收益；○2拓展项目强于管理项目。开发有人才，但管理没人才，尤其是接受了部分国泰国际的开发业务挂感后，首创如虎添翼。但因为首创不是搞水务起家的，在国内水务市场上专门管理自来水企业的人除去自来水公司就那么多，首创还没有物色到很多很好的管理人员。在2002年10月首创与马鞍山自来水公司共同成立的马鞍山首创水务有限责任公司，是首创第一个自来水项目，首创轮流换了4、5拨人去管理，说明管理水务是首创弱项。
总的来说，首创是以污水开始进入水务项目的，而逐步扩展到自来水项目。
○2泓源水业
成立于2001年3月的泓源聚，注册资本为2亿元，董事长是吴同刚，周靖为副董事长。泓源聚的实际控制人是海南阳光实业联合公司，该公司是1992年在海南省工商局登记注册的一家民营公司，注册资本5500万元。海南阳光的股东为王有荣和吴永章，其中王有荣持有公司50％股份，吴永章持有公司50％股份。
1998年，海南润达入主琼能源时，其股权结构为：海南兴达实业有限公司（以下简称海南兴达）占60％股份，香港华润集团占40％股份。其中，海南兴达的实际控制人为上海泉汇实业有限公司，其法定代表人是王有荣。现在华润集团已经完全退出海南润达，股份变更事宜目前正在办理中。海南兴达主要经营国家扶贫工业园开发建设。
海南润达与泓源聚的关系，据知情人士透露，通过复杂的股权关系，前者应该是后者的间接股东。
海南润达在资本市场有过精彩表现。1998年中期，海南润达入主海南第一家上市公司琼能源，成为其第一大股东。2002年8月宣布退出。据说，当时海南润达主要是应当地政府的要求救场，在将其债务重组完毕后就功成身退了。
瀚成投资是泓源聚的控股子公司。
到了2004年1月，泓源水业成立，王超担任董事长。泓源水业注册地在深圳，共有4家股东，分别是上海泓源聚、瀚成投资以及深圳的泓兆、泓禧两家公司。由于海南润达是上海泓源聚的间接股东，故而也是泓源水业的间接股东和控制人。
在海南润达重组琼能源的第三个年头，一家后来与泓源系关系甚密的海南汉氏环境投资有限公司（以下简称海南汉氏）开始亮相，它与农业银行海口市金贸区支行签订协议，接手其持有的琼能源的16.35％股权，成为第二大股东。
就在同一年，海南汉氏与海南润达携手入股汉唐证券，拥有其5％左右的股份。海南汉氏也曾经在自来水行业有所作为。去年9月，海南汉氏与广东省清远市清城区约定，获得该区部分区域的供水特许经营权，期限为30年。
瀚成投资曾经与海南汉氏有过一次密切合作，双方联手成立了注册资金为人民币6000万元的深圳瀚洋投资控股有限公司。公司的战略规划是：通过投资控股的方式，形成一个投资、工程、运营一条龙的环保产业集团，并在短时间内成为中国环保产业领域的领先企业之一。这是泓源系与海南汉氏的又一次深层次合作。
泓源聚、瀚成投资、海南润达、泓源水业等诸多公司之间乃一脉相承。
泓源水业的来势很猛。
业内人士透露，泓源水业虽然刚刚扎根，但一种下就是参天大树，原来在全国各地掀起圈水狂潮的海南润达实业有限公司（以下简称海南润达）、上海泓源聚实业有限公司（以下简称泓源聚）、深圳瀚成投资有限公司（以下简称瀚成投资）都是泓源水业的先锋军，他们都是关联公司，属于一个家族。他们之所以弄了好几个公司分别出面收购，主要是怕外界反响过于激烈，下一步这些公司拥有的自来水业务都将整合到泓源水业旗下。
海南润达是泓源系在水务领域大收购的第一个操盘手。2002年，海南润达当还是上市公司琼能源的第一大股东时，于是打着琼能源的旗号开始与济南市自来水公司洽谈合作，甚至还以琼能源的名义与济南方面签订了合作协议，要收购济南黄河水厂51％的股份。
但是这一年的8月22日，海南润达变卖股权，宣布退出琼能源。于是，海南润达开始直接抛头露面：9月11日，与济南市自来水公司签约，由润达出资1.47亿元人民币收购日供水能力40万立方米的黄河水厂51％股权，改组为济南鹊华制水有限公司，经营期限为25年；2003年1月，海南润达再次出手，拿出现金5500万，收购聊城水务集团下属引、供水所有优质资产55％股权，组建了聊城润达。
接着，海南润达退场，泓源聚与瀚成投资成了泓源系2003年水务并购的主角。上海泓源聚正在洽谈的自来水公司包括乌鲁木齐、镇江、扬州、合肥、邵阳、连云港，瀚成投资则分别与盐城、冷水江、湘潭、鹰潭、咸阳等地的自来水企业谈判。
根据了解到的消息，在江苏，上海泓源聚已经与日供水能力40.5万吨的扬州自来水总公司达成协议，投资1.5亿元收购其51％股份；在合肥，泓源聚出资3亿元收购合肥供水集团50％股份的工作也到了收尾阶段。瀚成投资也已经与湖南湘潭水司签署了合资的初步协议，并且在去年10月8日的湘潭水司第五届五次职工代表大会上获得通过，双方将共同组建注册资本为1.1亿元的合资公司。
在2003年，泓源聚的实质性的收获之一是，与香港成达国际投资有限公司联合出资1.98亿元人民币，再次与济南自来水公司合作，收购了其手中的济南玉清水厂55％的股份，成立了日供水能力40万吨济南玉清制水有限公司。至此，泓源聚已经占领了济南70％以上的供水市场。另外，泓源水业还在酝酿与济南市自来水公司整体合资。
接近泓源水业的一位人士说，它的所有收购活动在半年之后将水落石出，届时手中将至少拥有15家左右的自来水公司，成为水务市场上的黑马。
泓源水业存在的问题类似首创，缺乏水务管理人员，做成的项目都由当地自来水公司管理，无法顾及。济南的情况就是这样。
泓源水业与首创相反，是从自来水进入水务行业的，据说下步开始介入污水。
3、国内国外水务公司简单比较
在水务市场上，外国公司的扩张理念与国内以资本整合为特点的扩张不同。国内水务市场化的直接动力就是资金问题，其次才是效率，但外国公司的扩张主要是输出管理模式，而不是输出资本，比如威立雅60%的收入来自于管理输出，苏伊士也是如此。泰晤士尽管总公司已经撤出中国市场，但其采取注资汇津水务公司的方式输出管理，目前汇津水务公司在东南亚和中国的公司将逐步移交给泰晤士进行管理。与以往相比，目前新进入中国市场的国外公司也已经由资本输出转化为技术输出为主。世界最大的水务设备制造商——美国ITT公司和美国设备制造商西图公司和通用电气公司等都已经进入中国市场。