GWI洞察疫情影响下水务行业的M&A机会

从理论上讲，这场危机将使许多优质的收购标的濒临破产，并且将被迫以低廉的价格出售。我认为机会主要在以下几个领域：

1）最脆弱的公司是在疫情期间仍负担高固定成本的公司

这意味着最好的机会将出现在直接受到旅游业和工业用水量下降影响的市场服务的运营和服务企业中。同时，任何类型的高杠杆业务也很容易受到攻击。

2）固定资产结合升级改造的收购机会

根据GWI对全球公用事业领导者的调研显示，受到这次的疫情影响，全球公用事业的收入预计将下降15％。而其中服务于旅游目的地或工业用水的水司收入影响更严峻。这将在很大程度上影响水司后期的固定投资支出，同时会削减其运营支出。在这样的情况下，一些水厂、污水厂、污泥处理设施、海淡厂等固定资产将会由于缺乏资金维护而难以满足地方的排放标准或法规。这些资产将会有一些被收购的机会。我可以看到，如果可以将交易和对固定资产的升级改造相结合，将会有一些公用事业公司准备出售一些诱人的资产。

3）危机揭示了私募机构投资的优势和劣势

在水务行业，私募投资的公司通常有两个特点，一个是这类公司的高负债率，另外一个是这类公司业务的单一性。这两个特点使得这类型的公司在疫情下尤其脆弱，他们一方面需要偿还高额的债务，另一方面又没有可替代的收入来源。而私募的优势在于其获得资本的机会。这可能意味着它同时会积极地寻找收购标的。

4）抄底将非常困难

纵观美国股市，人们可能会认为底部是3月23日，当时道琼斯工业平均指数是18214点：现在指数又回到了24000点以上。但是，我们仍处于经济影响的第一次迭代中。我们不知道全球需求下降导致的裁员是否还会再来一波。同样，我们也不知道万亿美元的经济刺激计划是否会使得经济重新步入正轨。在这种困难时期，直到确定最坏的情况已经过去之前，公司还是会继续谨慎地保持现金流。

5）创新技术的商业化周期将进一步拉长

在正常情况下，水处理创新技术的商业化本身就是一项非常耗时的工作，同时需要大量的资金投入。更不要说在疫情的影响下，新技术的商业化将更加艰难，商业化周期将再加上两到七年的平均时间。一方面，许多公用事业公司将收紧开支，削减对新技术的投入，而即使在疫情过去之后的恢复期，公用事业公司也将有其他更为紧急的优先事项。这都使得新技术的商业化更为艰难，这意味着水处理技术初创公司会加速破产，但这并不一定会使他们获得更好的收购机会。数字技术将会是个例外。大多数公用事业领导人表示，在疫情之后，将优先投资自动化和智能运营。