2023-11-29 14:51:10 作者 : 围观 :60次
占水为王。
对于定位城市污水处理和供水项目的投资、建设、运营的企业来说，无论自来水、污水，都能淘出“绿金”来。当然，前提是，你拥有这个项目，无论是以BOT、EPC还是TOT等形式。
因了水的自然属地性质，中国城市水业的格局，颇有点诸侯割据的感觉。譬如，外资大佬威立雅水务在上海浦东、深圳、兰州、天津等大城市据点，桑德、金州等民营企业在各中小城市运筹自如，而野心颇大的国企首创股份则提出了“流域水务”的概念。
这些企业的投资，动辄逾亿。2007年，兰州供水集团项目，便被威立雅水务以17.1亿的高溢价夺得。
但即使如此，这个市场因为庞大、年轻，而异常分散。据中国水网的内部调查，行业老大威立雅水务所占的市场份额，亦不到5%，而威立雅集团下的威立雅水务，2007年在全球的总营收已达到109亿欧元。
这种分散的竞争格局，由来亦不过5年的光景。
2003年，中国城市水业改革进入市场化元年。标志是前一年末的严冬，建设部终于发布了《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》，用清华大学水业政策研究中心主任傅涛的话来说，这需要“相当的勇气”，因为这是在“理论研究不到位的背景下”的一次尝试。
在之前的十几年，很多企业是“摸着石头过河”。
国家没有把水务当产业，只是一个事业，做事的主体是政府。“最早只让企业卖设备，后来让企业做工程，再后来才让企业做点投资，借企业的钱，譬如BOT。”这亦只有十几年的历史。
20世纪80年代初，威立雅水务即通过其工程分公司OTV-KRUGER进入中国，直到1997年6月它才获得了天津凌庄水处理厂的改造项目和20年的经营权，但遇上了原职工人员安置难题。1999年之后的整整3年，威立雅水务在中国的业务停滞不前，基无投资项目。
以工程和设备起家的桑德，1999年，在污水处理的技术设计服务、工程承建等初始业务上已经积累了一定的资本，如文一波所言“年收益有几千万了”，但他还是进入不了市政污水处理领域。当年，文一波提出了“中华碧水计划”，旨在向政府争取水务的特许经营权。但直到2000年底，才获得两个小型的市政污水处理厂投资、建设、运营的项目。
但建设部明确表态后起，市场开始逐步沸腾。
2002年起，威立雅水务签订了一系列重要的合同，特别是上海浦东50年的全方位供水合同和深圳50年的供水和污水外包合同。
2003年，桑德借壳合加资源(14.22,-0.48,-3.27%,吧)上市融资，并一举以BOT方式与九个市区签下污水处理合同。
而以资本运作切入的财务投资者——首创股份(4.89,-0.18,-3.55%,吧)，以合资的方式切入这一市场。2003年，首创股份与威立雅水务、余姚市城市建设投资发展有限公司纷纷签署设立合资公司协议，并在12月以子公司首创威水为主体，投资29.4亿元人民币于深圳市水务(集团)有限公司并拥有其40%的股权，创下当年中国水务市场投资额之最。
2004年3月，建设部颁布《市政公用事业特许经营管理办法》，对获得特许经营权的企业和政府主管部门的职责进行了明确的界定。
但即使如此，因为没有清晰的产业政策和相关立法，这依然是个充满不确定性的行业。用傅涛的话来说，因为“没有立法，(特许经营)到了地方都是千变万化，有很多的变数，这使产业无论是模式上、形态上、竞争秩序上，都显得有些混乱。
“在这个产业做的企业，必须有非常清晰、强大的战略和政策头脑，不像别的行业，你只要参与竞争就行，这个产业需要综合能力，需要能影响政府。”
2008年，威立雅、桑德、金州等均拥有二三十个BOT水处理项目，部分在设计建设中，部分已能产生稳定的现金流。根据国家对污水处理“保本微利”原则，一般污水处理业务的利润率是6%-8%，自来水运营业务相较略低。
经营形式的自然垄断性、投资的低回报性、经营合同的长期性、经营回报的高稳定性、资本的高沉淀性，以及政策的高风险性——正是城市水业的产业特征。
但对融资能力要求极高的水业，在2008年遇到了银根紧缩的难题。
这一年，桑德明显放缓了BOT的节奏。2008年半年报显示，桑德投资活动产生的现金流量净额较上年同期减少65.41%，“我们行业今年有些公司就停下来了，不去做投资了。”文一波似乎已感受到这个行业的冬天。于是，坚守起家和有技术优势的EPC业务，延伸非标设备基地建设，成了其“度过严冬”首选。
而定位于“专业环境运营商”的威立雅水务，并没有去年那般活跃。其合作的财务投资者的名单上，有着平安保险、光大国际、中信泰富这样的名字，但其主页上显示的最新项目，亦是2007年所签的其在华的第21个项目。
与前者不同的是，首创在2008年上半年亦签下了四个特许经营项目，2006年起，它已经开始从财务投资者向业务经营者转变。
“国企”的身份，让其在获得贷款时，相对稍易。2003年12月，首创股份与国家开发银行签署金额43.7亿元、期限19年的水务项目贷款协议。
在傅涛看来，“现在整个行业是国进民退。政府投资在加大，私人企业融资越来越困难，金融资本代价不断提高。”
强大的新竞争对手也纷纷出现，在中国水网“2008年新锐企业”中排名第一的北控水务，在这一年完成了与对中科成的整合，成为国有控股上市集团整合民营水务的第一例。
-名词解释
BOT：
英文build-operate-transfer缩写，即建设-经营-转让，是指政府通过契约授予私营企业(包括外国企业)以一定期限的特许专营权，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款，回收投资并赚取利润；特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府。
英文transfer-operate-transfer的缩写，即移交-经营-移交。TOT是BOT融资方式的新发展。它是指政府部门或国有企业将建设好的项目的一定期限的产权和经营权，有偿转让给投资人，由其进行运营管理；投资人在一个约定的时间内通过经营收回全部投资和得到合理的回报，并在合约期满之后，再交回给政府部门或原单位的一种融资方式。
EPC：
英文engineer-procure-construct，即设计-采购-施工，交钥匙工程总承包，指工程总承包企业按照合同约定，承担工程项目的设计、采购、施工、试运行服务等工作，并对承包工程的质量、安全、工期、造价全面负责。
DBO：
英文design-build-operate的缩写，即设计-建设-运营，指的工程承包方承担工程项目设计、施工并负责建成后项目的运营，与BOT的主要区别在于DBO项目主体不承担商务风险，即不负责项目的投融资。
内部收益率(IRR)：
财务用语，指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率。IRR满足下列等式：计算内部收益率的一般方法是逐次测试法。当项目投产后的净现金流量表现为普通年金的形式时，可以直接利用年金现值系数计内部收益率，公式为：(P/A，IRR，n)=1/NCF
“80—20挑战”：
即人们必须要在未来的20年内，将全球的二氧化碳排放量减少60%-80%，否则摆在人类面前的将是一条“通往灭绝”的道路。