2023-12-13 17:26:27 作者 : 围观 :54次
在智慧水务发展的带动下，智能水表作为构建智慧水务感知层的重点产品，受到智慧水务产业链上下游共同关注。2021年供水定价和成本监审双令出台，明确鼓励有条件的地区更换智能水表，这也刺激了智能水表企业和相关群体再次将关注的目光集中到当前市场。本文选取6家智能水表的上市企业，从其2021年报中披露的信息和观点切入，深入挖掘近一年智能水表行业的变化及背后原因，以及这些变化对智慧水务产业链的影响。
回顾2021年，我国从事仪器仪表生产的企业从年初的4906个增加到5400个，利润总额从819.7亿元增长到957亿元，下半年利润增长速率的均值略高于上半年均值，行业产值增加值同比增长4.6%，整体表现较为平稳。
水表制造业属于仪器仪表设备制造业更下一级的分类，从以下6家较为有代表性的水表上市企业年报来看，水表制造业有哪些变化与仪器仪表设备制造业的变化趋势一致?部分企业在收入利润、资产负债和成本等方向上呈现出与上级行业大趋势不同的原因有哪些?
一、超声水表上市企业年报盘点
在讨论这些水表上市企业的表现之前，小编先简单总结两点供水行业应用智能表具的现状。首先，供水行业在智能表具的推广应用程度上与电力和燃气行业尚有不小的差距。横向对比水电气行业，2018年智能电表渗透率约90%，智能燃气表超50%;智能水表2018年仅约30%，19年上升至45%左右。在市场接受度方面，智能水表相较于智能电表和智能燃气表相对较低，市场发展的成熟度也相对滞后。
其次，智能水表经历了1.0到3.0时代的迭代，产品类型丰富。本文重点讨论近年来市场关注度逐渐提升的超声波水表。超声波水表的市场渗透率从2018年的1%增长到2019年的10%，在智能水表整体渗透率提升约15%的情况下，超声波水表的表现不俗。
这6家企业的主力产品均应用到了超声波测量技术，同时，这6家企业的经营现状和发展路径又各具特色，与之情况相似的企业可以获取到更有针对性的参考内容。
(注：表中企业按照股票名称首字母排序)
以资本市场衡量企业的成长能力、偿债能力和运营能力的方式，分别选取了净利润、营业收入、资产负债率、营业周期、存货周转率和应收账款周转天数6项指标。横向对比这6家水表上市企业2021年度的表现后，得出以下结论：
1、销售款到账时间延长导致水表企业的流动资产管理水平不如以往。由表中数据可以看出6家企业的营业周期普遍延长，营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数。除山科智能之外，其余5家的应收账款回款天数都有不同幅度的增加。山科智能的存货周转率大幅降低，说明存货周转天数更长，由此也同样导致了营业周期增加的情况。更深一层的原因可能有：①疫情影响道路运输，导致产品运输时间增加;②采购方账面的流动资金量受影响，导致支付货款的周期变长。这两点原因在宁水集团等几家企业的年报中也有所提及。
2、2021年各家水表企业的负债率都比较低，部分企业通过缩减贷款进一步降低负债率，以在外部环境不景气时度过“经济寒冬”。4家企业的资产负债率同比变化程度不同，2021年才上市的迈拓股份是其中降幅最大的。分析其年报发现，迈拓股份资产构成中90%以上为流动资产，其中大量为上市后通过公开发行股票募集到的货币资金。因此，尽管2021年受疫情影响导致其资产有一定程度的减值，但上市为其带来账面流动资产大幅增加冲抵了影响，总体的资产负债率还是有明显的下降。另外，山科智能的资产负债率有所提升，但其报告期内的短期贷款金额实则减少，而资产负债率提升原因有两点：一是报告期内未公开募集资金，二是报告期内研发费用和在建工程的建设投资款增加。
3、布局境外市场的企业需警惕汇率变动对收益的影响。汇中股份的资产负债率也有轻微提升，其中少部分原因是汇率变动带来的影响，汇中股份管理层认为2%合理反映了下一年度人民币对美元可能发生变动的合理范围。同时，汇中股份年报提到境外疫情对于原材料采购和产品销售带来不利影响，这一点也值得有计划拓展海外市场的企业警惕。
4、销售费用和原材料采购成本增加，对净利润造成不小的影响。6家企业中，汇中股份和山科智能2021年度净利润和营收同步增长，在6家企业中的成长能力表现较为突出。新天科技虽然净利润保持增长，但净利润同比增长率有较大幅度的降低，其原因可能为智能电表、电力智能仿真及运维系统和智慧农业节水3类产品的营收同比有较大幅度的减少。其余宁水集团、三川智慧和迈拓股份3家的净利润增长率同比均有下降，其中宁水集团2020和2021两年营收同比增长率连续下跌。但不论是净利润和营收双增长的汇中和山科，还是其他营收水平未达预期的企业，年报中都提到了销售费用增加和原材料价格上升对利润带来的不利影响。
二、市场整体向好，但疫情影响依旧存在
2021年，尽管疫情的影响依然存在，但在多项政策鼓励智能水表的推广应用下，智能水表市场依旧展示出积极的一面。这6家企业的年报中，以下几点共性看法也印证了这一观点。
1、需求层面：市场对智能水表的需求依然旺盛，智慧城市建设、高品质发展目标与水资源管理、水务环保、乡村振兴与城乡供水一体化和旧城改造等政策内容相结合，对智能水表在户表改造、管网漏损治理、城乡水费回收的推广应用起到鼓励作用，也是智能水表企业未来布局的重点方向。同时，随着数字水务行业的发展带动，越来越多的供水企业具备了提升精细化管理水平的能力。这些企业搭建数字水务感知层的需求也为智能水表带来了增长;
2、供给层面：水表行业生产能力充足，目前行业产能总体超过市场供应量8%左右。当前，智能水表行业头部企业已经开始整合产业链上下游的资源，未来产能将进一步提升;
3、智能水表行业整体市场集中度不高，但近年来头部企业逐渐展现出集中趋势。对于这几家上市企业而言，排在行业末位的企业暂未对其形成威胁。同时，随着行业集中度提升，这些上市企业明显感受到市场对尾部企业的淘汰速度加快;
4、超声波计量在供水行业的热度逐渐提升，但由于超声波水表目前成本相对偏高，提升其市场渗透率有一定的难度。随着需求增长带动形成规模化生产，成本会随之下降约30%左右，未来超声波水表的市场渗透率将迎来新的增长;
5、疫情对整个产业链的上下游都带来冲击，上游关键部件的原材料(铜铁)价格上涨，下游的销售、服务受影响导致生产、销售、财务等成本整体增长。下游需求方的货款支付周期变长造成水表企业的账面流动资金受影响;汇率受疫情影响的变动;物流运输周期增加导致货物周转的周期延长。为了降低此类不可抗力因素造成的影响，水表企业一方面积极推进生产向智能制造、模块化生厂等模式转变，以降低生产成本。另一方面，在业务模式方面，也尝试通过与上下游企业签订长期供销订单，尽可能控制存货周转天数，稳定企业的流动资金，降低财务成本。
6、不可控事件频发，如2021年国内多处城市的内涝灾害，以及国家“能耗双控”政策要求下的用电管控等，对水表企业的生产、运输带来不可预计的影响。
对于2022年的市场，这6家上市企业总体上持积极看好的态度，尤其是对超声波水表抱有较高的预期。E20供水研究中心以行业研究机构的第三方视角来看，上述水表上市企业2021年报中对于行业发展达成的几点共识，不仅反映了2021年的情况，也是近些年来智能水表行业发展的实际情况。近些年来，尽管智能供水计量表具市场总体情况的变化不大，但供需两方各自还是有不少改变。
一、供需双方各自转变，形成新竞合关系 就需求侧而言，需求方的类型变化不大，依旧是以供水企业和房地产商为主要需求方。但需求的内容有两点显著变化，最明显的一点是需求方从单纯的设备采购转向寻求特定场景下问题的解决方案，也符合各家年报中提到的“综合性需求渐趋明显”的情况。 以供水企业这类客户为例，漏损治理和用户服务这两类场景中涉及到较多智能表具的应用。这两类应用场景下，供水企业不仅需要表具获取数据，更要求数据能为企业提供更高的应用价值。换句话说，供水企业开始更多的以解决应用场景下的问题为出发点提需求，供应商企业则需要具备解决这类场景化需求的“硬件+软件”综合实力。 第二点变化是疫情影响下，需求方开标的数量和规模有所调整。年报中提到疫情影响下，当年开标的数量、规模和评标方式都受到影响，进而也导致了水表企业的业务量受到影响。例如，疫情期间部分招标由线下改为全程线上评标后，原本依靠熟悉的线下合作关系获得的订单数量可能会受影响，尤其是对于一些缺少线上评标经验，以及不能熟练地以线上形式介绍自身产品、服务的企业而言，疫情对其的影响更显著。 供给侧的变化则更加明显。如果从解决综合性需求的角度出发，供给方就不仅仅是水表企业，还包括信息技术服务方、管道阀门等相关设备和智慧水务的设计咨询机构等。而为了应对需求方的上述变化，这些原本处于不同“赛道”的供方企业之间也产生了新的竞合关系。 首先，对传统的水表企业而言，综合性的需求要求水表企业在跨行业知识的积累、多学科交叉应用的产品研发能力、综合采购能力等方面达到更高的水平，也就是前文提到的“软件+硬件”的综合能力。这导致传统水表企业转型智能水表生产的前期技术壁垒和后期服务壁垒迅速抬升。与此同时，由于智能水表在制造、安装调试、后续维护方面的要求更高，不具备此类实力的中小水表企业可能被市场加速淘汰。 其次，对于由生产电子电路、嵌入式系统、通信与软件等产品跨行入局的企业而言，其在软件及配件方面的优势能够助力其转型智能水表电子模块的生产、软件产品开发、乃至智能水表整机及水务应用系统开发等业务，参与水表行业市场竞争。而竞争造成了同类产品的市场价格整体下滑，会对传统水表企业营收造成影响。 由于传统水表企业在表具制造方面有长期的技术积累，并且拥有大量往期应用数据辅助其改进产品。而跨行企业缺少表具制造方面的优势，短期内要制造具有长期稳定性和计量精准性的高质量产品仍有较高难度。因此，目前智能水表行业的这两类企业之间存在不少的合作，其中也包括为满足行业内部分仪表生产厂商、品牌运营商、系统服务商业务经营及市场开拓的需要，为其提供ODMOEM产品的方式。 二、面对市场新格局，领航企业新升级 然而，新企业的加入已然改变了行业竞争格局。面对竞争关系将长期存在的情况，传统水表企业一方面要注重加大研发投入，提升技术实力和水表产品的技术含量。另一方面，也在借助产品结构的调整，提升自身产品的附加值，实现企业转型升级。这6家上市企业的几点做法可以作为参考。 1、生产模式： ①汇中仪表借助智能制造平台和多年经验的积累，摸索出一套智能预测与特殊合同结合的生产模式。即需求稳定的常规产品按软件模型滚动分析预测结果排产，对于客户的特殊需求则通过特殊合同的方式按订单排产； ②迈拓股份主要采取“以销定产”也就是MTO（Made To Order）的方式，报告期内公司为提升生产效率、提高产能利用率存在少量委托加工的情况，加工部件主要为管段初加工工序以及电路板贴片等非核心工艺环节； ③三川智慧此前采用“订单+备货”的生产模式，近年来转向“精益生产模式”，即相链接的工序之间环环相扣，由下游工序触发上游工序的生产模式。这种生产模式追求的是零库存的同时生产线能够快速反应； ④山科智能同样采用MTO的生产模式，同时结合多生产线模块化生产的模式提升产能； 2、销售模式：直销的方式是6家企业中最为普遍的方式，部分配合分销或代理的方式，但水表类产品主要以直销为主。迈拓年报中说明OEM产品销售也是其销售模式中的一种。 3、产品升级的方向： ①宁水集团主要通过智能硬件终端制造形成收入，以大数据服务平台保持客户粘性。其全资子公司宁水科技主推基于城市供水管网的全生命周期管理业务，并积极拓展周边产品。宁水集团现除表计业务外，在管道冲洗设备、压力及流量分析仪、数据监控仪等水务传感器及设备方面也占领了一定的市场。产品方面，多参数水表应用和管道检测诊断与非开挖修复已有落地项目，智慧水务综合平台项目进入实践应用阶段，集团正在向智慧供水管网综合服务商转型。 ②三川智慧持续打磨智能表具及配套智慧化系统的组合产品，已经启动并推进智能工厂建设。智能工厂建设内容包括自动化厂房、自动化生产线及信息化系统、智能物流仓储管理系统、5G智慧工厂平台等。 ③山科智能将于2022年将成立智慧水利事业部，推出覆盖防洪减灾智能化管理、水资源管理与调配、水文监测与管理和水利水务工程智能监控调度管理、水利工程数字化管理等智慧水利业务，继续围绕近期战略目标（成为智慧供水的领航企业）和中远期战略目标（成为智慧水务解决方案的领先企业）。